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有色金属:80%分析师闭门造车

www.xmzfan.com点击次数:更新时间:2012-10-08【打印】【关闭】

  山东黄金是分析师们跟踪最紧密的,自去年以来,共有61名分析师给出了73次买入或强推评级。

  “如果接下来有色行业真有一波行情的话,我宁愿是我看错了。”安信证券有色金属行业首席分析师衡昆冷静地说。自2011年至2012年9月20日,这位首席分析师对有色行业公司进行了315次评级,只有5次买入,只推荐了云铝股份和中科三环两只股票。

  这在一定程度上,已经成为209名有色行业分析师的共识。据理财周报统计,去年以来,209名有色行业分析师发布2598份研报,共对公司发出6654次评级,只有1278次做出买入或者强烈推荐,占比不到1/5。

  尽管市场萧条,分析师们的研究报告仍然满天飞,各类研报塞满了基金经理和研究员的邮箱。据理财周报统计,2011年至2012年9月20日,209名有色行业分析师共对78家有色行业上市公司发布了2598份研报,做出了6654次评级。

  闭门造车:2598份研报超80%没调研

  但这2598份研报,却鲜少见到干货。

  山东黄金是分析师们最为青睐、跟踪最紧密的公司,自去年以来,共有61名分析师对其发了264份研报,给出了73次买入或强烈推荐评级。其中,申万分析师叶培培写了21份关于山东黄金的研报。

  江西铜业也备受分析师们追捧,自去年以来,59名分析师对江西铜业发了263份研报。申万分析师叶培培也写了21份关于山东黄金的研报。

  分析师们的好恶非常明显。78家公司中,分析师对最关注的前10家公司,所发研报数量超过总数的40%。这部分研报扎堆、内容同质化、观点撞车的问题最为严重。

  除了山东黄金、江西铜业等热点公司以外,中金黄金、包钢稀土等公司,也是有色行业分析师必争之地。

  “不管有没有市场机会,要始终与这些行业主流公司保持密切联系,才不会丧失分析师的嗅觉,才能挤进主流分析师圈子。”一名行业分析师如此向理财周报记者总结心得。

  以发布研报频率看,有色分析师最活跃的分析师是申万叶培培,去年至今发了274份研报,给出了578次评级。但按卖方不成文的规矩,叶培培只是“挂名者”,而非研报真正作者,实际作者为郭鹏和徐若旭。

  尽管有色行业研报多达2598份,但信息量充足,并有真正到现场调研的干货,少之又少。据理财周报记者不完全统计,有色分析师们最关注的前3家公司(山东黄金、江西铜业、中金黄金)中,分析师真正前往实地调研后写的研报只有9份。

  即使是最受关注的山东黄金,其264份研报中,分析师们真正前往实地调研后而写成的研报只有区区4份。

  山东黄金264份研报,54份是季报年报点评,187份为梳理总结性质的行业报告,个股评级仅23份。而23份个股评级中,只有华创证券分析师李游、平安证券聂秀欣、广发证券肖征以及山西证券熊晓云到公司现场调研后发布报告。

  “主流券商一般都要求研究员去公司调研,再发研报。但现在大部分分析师都不去现场调研,就直接出报告了,这个比例应该有80%,甚至更多。”深圳一位不愿透露姓名的分析师透露。

  除了“懒”以外。市场缺乏热点和卖点以外,分析师调研费紧缺也迫使越来越多的分析师闭门造车。

  “首次推荐某家公司,我们的要求是分析师一定要去公司现场调研,其他可以电话或者邮件联系。”一位中型券商研究所负责人告诉理财周报记者,“我们现在给研究员的出差经费是平均每年8到10万左右,这个属于行业中等水准。”

  近30%目标价偏离50%。

  光大汪前明最离谱

  萧条之下,越来越多的分析师不愿意给出明确的目标价,崇尚观点朦胧美。

  在有色行业分析师2598份研报给出的6654次评级中,只有1073次给出明确目标价,占比不到16%;只有1278次做出买入或者强烈推荐,占比不到1/5。

  “有色金属行业好日子已经过去了,至少在未来两年内。这两年,经济不景气,整个上游行业都没有什么机会。整个有色金属行业分析师变得比以往更理性了。如果这个时候,分析师还看多的话,那会被骂不理性。”安信证券有色行业首席分析师衡昆感慨。

  “从评级可以看出,大家都不是很乐观。总体上,不像2009年、2010年以前那么激进了。过去10年,消费增长平均速度超过10%,但现在这个速度只有7%、8%,甚至都不到。”前述首席分析师认为。

  据wind统计,2011年,整个有色金属板块股价跌了35.13%,今年以来反弹了7.58%。

  但不靠谱研报和激进分析师仍然层出不穷。据理财周报统计,分析师们给出的1073个目标价中,预测平均涨幅是26.23%,但实际却平均跌了10.52%。

  其中,有310个预测涨跌幅,超出到期日实际涨跌幅50%以上。也就是说,预测偏离实际涨跌幅50%以上的目标价,占比29%。

  其中,目标价预测最激进的是光大证券分析师汪前明。自去年以来,光大证券以汪前明名义发出的评级为189次,数量在209名分析师中排第9。

  在其发出的189次评级中,142次给出了明确目标价,其中91次给出的目标价涨幅与偏离实际涨跌幅50%以上。也就是说,有色行业目标价预测偏离50%以上的310次预测中,有91次来自汪前明,占比几近1/3。

  2011年9月24日,汪前明发布了《全球经济衰退担忧导致金属价格大跌》的行业动态报告,对中金岭南给出30元目标价,预测EPS0.67元。而中金岭南当天收盘价只有11.33元,按其33元目标价计,汪前明预计一年内中金岭南将涨164.78%。

  事与愿违。一年后,中金岭南股价实际下跌了28.47%。目标涨幅与实际跌幅之间,相差193.25%。

  除了中金岭南,汪前明在荣华实业、紫金矿业、中金黄金和焦作万方上,均出现与市场差距甚大的预测。其中,荣华实业30元目标价,目标涨165%,但实际却下跌16%,理想和现实相差181%;紫金矿业13.8元目标价,目标涨150%,实际跌30%,反差180%;中金黄金,目标价60.5元,目标涨133%,实际跌8.3%, 相差141%。

  不独汪前明面临这样的尴尬。很多卖方分析师明知市场可能存在下滑风险,限于职业属性,却只能唱多。分析师们给出的1073个目标价中,只有62个目标价低于研报当日收盘价。

  这也导致了分析师“阴阳”报告盛行。“书面研报含金量不高,分析师对买方真正的价值服务信息,是通过电话、邮件、MSN、QQ这些非正式渠道传输的。这些才是分析师真正的意见。”一位新财富最佳分析师告诉理财周报记者。

  23个分析师EPS预测离谱超1元

  除了目标价预测离谱以外,不少有色行业分析师们对公司业绩的基本面判断也出现重大失误。

  据理财周报统计,在2011年有色行业分析师们所发出的4251次评级中,有3134次EPS预测高于实际EPS。也就是说,有色行业分析师74%的盈利预测高于公司实际盈利水平。其中,23个分析师58次预测EPS高出实际EPS整整1元,253次预测EPS高于实际EPS0.5元。

  另外,4251次评级中,只有7次对5家公司当年EPS预测为负值。其实,有115次涉及到的8家公司事实上是亏损。

  预测EPS的大幅偏离,在市盈率的放大效应下,分析师容易给出不靠谱的目标价。

  过分将盈利预期夸大,预测带有随意性,缺乏独立判断性,也是分析师们受市场诟病的重要原因。

  但也有色行业分析师认为,分析师们对有色行业的判断,已经“谨慎”很多了,原因在于“去年以来,大宗商品的价格波动不像以前这么剧烈,可预测性比之前强很多了。比如铜价、铝价走势基本上在15%左右的浮动区间”。

  东方证券分析师杨宝峰对东方锆业(002167.SZ)盈利预测偏差最大。2011年,杨宝峰对东方锆业发出了7份研报。

  自2011年6月份以来,杨宝峰每个月对东方锆业发一份研报。2011年6月30日,杨宝峰预测EPS为0.7元;7月,维持0.7元;8月29日调整至0.68元;9月26日突然将东方锆业EPS调高至2.68元。

  在名为《美联储扭曲操作政策波及全球,有色金属惨遭浩劫!》研报中,杨宝峰将东方锆业EPS调高至2.68元。研报中,给出的理由是:预计《新材料“十二五”规划》月底出台,相关个股或将受益。建议关注黄金,铜,锡,稀土、钨、锑、钛、锆、钽、镁等。

  但随后,10月、11月、12月,杨宝峰对东方锆业EPS预测又调整到0.7元。事实上,东方锆业2011年实际EPS只有0.48元,其2.68元预测,高出实际业绩4.6倍。

  “分析师的盈利预测是基于各种假设,一旦假设发生变化,分析师会根据自己的判断,不定期进行调整盈利预测。”杨宝峰确认研报中所写的东方锆业2.68元预测无误,“市场变化,分析师不断修正自己的观点很正常。”

  金元证券孙凡栽在包钢稀土

  热门股包钢稀土最考验分析师们的眼光,也最体现分析师们的分歧。

  分析师们对此前已暴涨的包钢稀土,观点有明显分歧。在42次目标价预测中,25次预测涨幅高于实际涨幅,17次预测涨幅低于实际涨幅。在151次EPS预测中,91次预测业绩高于实际业绩,66次预测业绩低于实际业绩。

  “钢铁行业的卖方分析师和基金公司研究员纷纷转行,转看别的行业。有色行业将来也不排除出现这样的可能性。有色行业将来的机会,还主要在细分领域,最热的是稀土和碳酸锂细分行业。”北京一名有色行业资深分析师感慨。

  作为有色行业为数不多的明星股,包钢稀土让分析师们又爱又恨。包钢稀土自2008年底以来一路上扬,2011年6月19日盘中达到79.87元历史最高点,但整个下半年一路暴跌,2012年又再度飙涨。

  金元证券分析师孙凡是包钢稀土最激进的唱多者。2011年3月15日、4月27日,孙凡连发两份研报,对包钢稀土给出150元目标价。这一目标价整整高出包钢稀土历史最高盘中价79.87元整整一倍。

  2011年5月19日,因舆论压力等多种因素,孙凡将包钢稀土目标价下调到85元。

关键词:有色金属,铝价,全球

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